Finanzierungsbedarf berechnen:erst der Meilenstein

Finanzierungsbedarf berechnen heißt: rückwärts von einem Meilenstein arbeiten. Wähle den, der deine nächste Runde einfach macht, kalkuliere den Weg ehrlich, plane einen großzügigen Puffer ein und nimm genau diese Summe auf. Prüfe dann die Verwässerung und entscheide, ob du sie akzeptierst.

Finanzierungsbedarf berechnen: vom Meilenstein ausgehen, nicht vom Markt

„Nimm so viel auf, wie du kriegen kannst.“

Das hörst du überall. Es ist nicht für jedes Unternehmen falsch. Aber es wird als Gesetz verkauft, obwohl es ein Tausch ist, und du bist der, der dafür zahlt.

Mehr Geld bedeutet jetzt mehr Verwässerung. Es setzt auch die Erwartungen neu. Nimmst du eine große erste Runde auf, braucht das nächste Gespräch entsprechend größere Belege. Du hast nicht nur Spielraum gekauft. Du hast die Latte höher gelegt, die du überspringen musst.

Die andere Art, eine Zahl zu wählen, ist „was für meine Phase normal klingt“. Die ist schlimmer. So landen Leute zugleich überverwässert und unter dem Meilenstein: zu viel vom Unternehmen weg und trotzdem nicht genug Geld, um den Punkt zu erreichen, der die nächste Runde leicht macht.

Hier ist also die Methode, um deinen Finanzierungsbedarf zu berechnen. Sie dauert einen Nachmittag.

Schritt null: nimmst du überhaupt Kapital auf?

Vor jeder Zahl eine Frage, die der Standardrat überspringt und die für dich wirklich offen ist.

Kapital löst ein Problem: schneller zu werden, als deine eigenen Mittel es erlauben. Es kostet Anteile, Kontrolle und die Pflicht, ein Ergebnis anzustreben, das groß genug ist, um die Rendite eines anderen zu rechtfertigen.

Kann dein Unternehmen mit Umsatz und deinen eigenen Stunden etwas Gutes erreichen, macht Geld daraus ein anderes Unternehmen mit einem anderen geforderten Ende. Das ist eine legitime Entscheidung. Es ist kein Mangel an Ehrgeiz, sie abzulehnen. Nicht legitim ist, hineinzudriften, weil man das angeblich so macht.

Schreib in einem Satz auf, was das Geld dich tun ließe, das Umsatz und Feierabende nicht schaffen. Kannst du den Satz nicht beenden? Dann hast du noch keine Zahl zu finden. Du hast zuerst eine Entscheidung zu treffen. Ob ein Solopreneur Kapital aufnehmen sollte geht auf genau diese ein.

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Bring in Reihenfolge, was du willst, denn die Ziele streiten

Dein Finanzierungsbedarf ergibt sich aus dem, was du optimierst. Und du kannst nicht alles maximieren. Es gibt mindestens vier Dinge, die du von einer Runde wollen kannst, und sie ziehen gegeneinander.

Bring sie in eine Reihenfolge, bevor du anfängst. Schreib sie auf Papier.

Wer das überspringt, verteidigt jedes Ziel, das gerade angegriffen wird. Das ergibt eine unstimmige Verhandlung und meist einen schlechten Tausch bei dem, was ihm am wichtigsten war. Du kannst Beteiligung gern verlieren, wenn du Tempo wolltest. Du kannst das nur nicht erst entdecken, nachdem du sie verloren hast.

Benenne den Meilenstein konkret

Jetzt die eigentliche Arbeit. Welcher einzelne Meilenstein macht, einmal erreicht, die nächste Runde einfach?

Nicht „Wachstum“. Nicht „Traktion“. Etwas so Konkretes, dass du am Tag selbst wüsstest, ob du es erreicht hast. Der Grund ist schlicht: Ein vages Ziel macht die Kosten unbestimmbar, und unbestimmbare Kosten füllt die Zahl, die gerade plausibel klingt.

Angenommen, du führst einen produktisierten Service und willst eine Software-Schicht darüberbauen, die du verkaufen kannst, ohne selbst zu liefern. Der Meilenstein könnte sein, dass die Software-Schicht läuft und zahlende Kunden sie nutzen, ohne dass du im Ablauf steckst. Das ist ein Archetyp, keine Fallstudie, aber sieh, was er tut. Er gibt dir etwas zu kalkulieren.

Sobald du den Meilenstein hast, ist alles danach Arithmetik.

Kalkuliere den Weg, dann plane Puffer ein

Liste auf, was es braucht, um den Meilenstein zu erreichen. Werkzeuge, Freelancer, Zeit, die du zurückkaufst, alles, was du selbst nicht mehr tun wirst. Bepreise es ehrlich.

Plane dann einen spürbaren Puffer ein. Der Weg dauert länger, als du denkst. Immer. Wer den Puffer weglässt, nimmt aus einer schwächeren Position erneut auf, was den Sinn zunichtemacht, beim ersten Mal sorgfältig aufzunehmen.

Diese Summe ist dein Betrag. Keine marktübliche Zahl. Keine phasengerechte Zahl. Deine, mit ihrer Begründung.

Die Begründung zählt mehr, als es aussieht. Drängt ein Investor auf mehr, hast du eine Antwort, die kein Gefühl ist. Bietet er weniger, weißt du genau, was dem Meilenstein jetzt fehlt.

Dann schau auf die Rechnung für deinen Finanzierungsbedarf

Du hast einen Betrag. Verlieb dich noch nicht darin. Schau, was er kostet.

Nimm den Betrag und die angebotene Bewertung und rechne den Anteil des Investors aus. Es ist sein Geld geteilt durch die Post-Money-Bewertung. Alle anderen behalten denselben Anteil am Rest, dein Anteil wird also mit eins minus diesem Bruch multipliziert. Ist diese Arithmetik neu, lohnen sich zehn Minuten mit Pre-Money gegen Post-Money einfach erklärt zuerst, denn die beiden Lesarten einer Schlagzeilenzahl unterscheiden sich genau um die Größe der Runde.

Mach jetzt, was Leute vergessen. Modelliere auch die Runde nach dieser.

Verwässerung ist eine Folge. Eine Runde, die allein gut aussieht, kann auf einem Weg liegen, den du am Anfang abgelehnt hättest. Vernünftig aussehende Runden summieren sich zu einem Ergebnis, das die meisten nicht akzeptieren würden, hätten sie es aufgezeichnet gesehen. Und du kannst Beteiligung nicht zurückverdienen, indem du härter arbeitest. Alles andere im Geschäft wächst zu deinen Gunsten. Das nicht.

Der Check ist also einfach. Bist du nach dieser Runde und der nächsten noch über der Mindestbeteiligung, die du aufgeschrieben hast? Wenn ja, hast du deinen Betrag. Wenn nein, hast du drei Optionen:

• Den Meilenstein verkleinern. Ein kleineres, näheres Ziel kostet weniger.
• Die Aufnahme staffeln. Jetzt weniger nehmen, um einen früheren Meilenstein zu erreichen, und dann aus einer stärkeren Position aufnehmen.
• Nicht aufnehmen. Einen anderen Weg finden, den Pfad zu finanzieren, oder akzeptieren, dass es länger dauert.

Alle drei sind legitim. Alle drei schlagen es, die Antwort erst eine Woche nach dem Closing zu entdecken.

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Prüfe, was du schon verkauft hast

Eines kann deine Rechnung leise ruinieren: was du schon abgegeben hast.

Hast du Geld über Wandelinstrumente wie SAFEs oder Wandeldarlehen genommen, hast du künftige Anteile zu einem noch nicht festgelegten Preis verkauft, und sie erscheinen in deiner Tabelle erst bei der Umwandlung. Der Cap legt den Höchstpreis der Umwandlung fest. Der Discount gibt dem Inhaber einen Prozentsatz Abschlag auf den Rundenpreis. Und sie stapeln sich. Mehrere Instrumente mit verschiedenen Caps, die sich in dieselbe Runde umwandeln, können eine gemeinsame Verwässerung erzeugen, die weit größer ist als das Bild im Kopf von „wir haben ein bisschen über SAFEs aufgenommen“.

Wandle also alles zusammen um, bevor du den Betrag festlegst. Sonst sitzt deine saubere, meilensteingeleitete Zahl auf einem Loch, das du nicht siehst.

Vergiss den Pool nicht

Viele Runden enthalten einen Pool von Anteilen, der für künftige Einstellungen reserviert ist. Leg seine Größe nach deinem tatsächlichen Einstellungsplan für den Zeitraum der Runde fest: Liste die Rollen auf, die du wirklich einstellen willst, schätze die Anteile, die jede braucht, und addiere. Diese Summe ist oft kleiner als die Zahl, die man von dir verlangt.

Wisse auch, ob er vor dem Geldeingang oder danach geschaffen wird. Davor zahlst du ihn allein. Danach teilen ihn alle. Es ist derselbe Pool im selben Dokument, und er kann dich sehr verschieden viel kosten. Was ein Optionspool ist und warum er zählt hat das Detail.

Er gehört in diese Entscheidung, weil ein größerer Pool bei gegebenem Betrag eine höhere Rechnung ist. Alles muss unter die Linie passen, die du gezogen hast.

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Eine Regel für Montag

Mach diese Woche drei Dinge, der Reihe nach.

1. Schreib den Meilenstein in einem Satz, den ein Fremder prüfen könnte.
2. Kalkuliere den Weg, plane den Puffer ein und schreib den Betrag auf.
3. Rechne die Verwässerung für diese Runde und die nächste und vergleiche sie mit deinem aufgeschriebenen Minimum.

Bestehen die Zahlen deinen eigenen Test nicht, ist die richtige Antwort kein kleineres Gewissen. Es ist ein anderer Plan.

Und nutze das Modell für das, was es kann. Es kann deinen Exit nicht vorhersagen. Es vergleicht Optionen: jetzt aufnehmen gegen später, eine größere Runde gegen eine kleinere, aufnehmen gegen nicht aufnehmen. Relative Antworten sind verlässlich. Absolute Vorhersagen sind Theater. Willst du die Routine, um ein tatsächliches Angebot unter Druck zu testen, ist wie du ein Investmentangebot durchrechnest, bevor du antwortest der nächste Schritt.

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Häufig gestellte Fragen

Sollte ich immer so viel aufnehmen, wie ich kann?

Nein. Den Finanzierungsbedarf zu berechnen ist ein Tausch, keine Regel, und die größte Zahl passt nur zu manchen Unternehmen. Mehr Geld bedeutet jetzt mehr Verwässerung und höhere Erwartungen an die nächste Runde, die entsprechend größere Belege braucht.

Woher weiß ich, welchen Meilenstein ich wählen soll?

Wähle den, der, einmal erreicht, deine nächste Runde einfach macht. Er sollte so konkret sein, dass du an einem bestimmten Tag sagen könntest, ob du ihn erreicht hast, damit du den Weg dorthin kalkulieren kannst.

Wie viel Puffer sollte ich einplanen?

Einen spürbaren, denn der Weg dauert länger, als du denkst. Der Leitfaden nennt keine feste Zahl, also leite sie aus deinem eigenen kalkulierten Plan ab und sei ehrlich darüber, wo der Plan optimistisch ist.

Was, wenn die Verwässerung für den Betrag, den ich brauche, zu hoch ist?

Verkleinere den Meilenstein, staffle die Aufnahme in kleinere Schritte oder such einen anderen Weg, den Pfad zu finanzieren. Jedes davon schlägt eine Runde, die dich unter die aufgeschriebene Beteiligung drückt.

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