Simular proposta de investimento antes de responder

Para simular proposta de investimento antes de responder, reserve meia hora e rode os números primeiro: sua participação depois do fechamento, depois da próxima rodada, e o seu pagamento em três preços de saída. Compare o resultado com a sua saída escrita. Só então forme uma opinião.

Como simular proposta de investimento antes de responder: a meia hora que decide

O e-mail chega. Alguém quer colocar dinheiro no seu negócio.

Seu estômago faz alguma coisa. Lisonja, alívio, desconfiança, escolha. Você quer responder dentro de uma hora.

Não responda.

A regra é simples e quase ninguém segue: nenhuma reação a um term sheet, positiva ou negativa, até os números serem rodados. Nada de "parece ótimo". Nada de "isso é um absurdo". Nada.

Entusiasmo e desconfiança são igualmente pouco confiáveis. Ambos são sentimentos, e sentimentos são baratos. Uma proposta justa pode soar agressiva porque um termo tem nome assustador e, nos seus números, não importa. Uma proposta amigável pode esconder a única cláusula que decide tudo. Você não distingue qual está nas mãos pelo que sente.

Simule proposta de investimento primeiro, com meia hora de aritmética. Opinião depois. Toda vez.

Antes de abrir qualquer coisa: tenha a sua saída no papel

O modelo precisa de algo contra o qual ser comparado. Sem isso, você tem uma pilha de números e nenhum veredito.

Esse algo é a sua saída, e ela precisa existir antes da proposta. Escreva três coisas:

• A participação mínima que pretende manter depois desta rodada.
• A estrutura de preferência que você não vai ultrapassar.
• Os termos de controle que você não vai ceder.

Assine, date e entregue a alguém que leia de volta para você. Parece teatral. Não é. Depois de semanas de processo, a vontade de terminar vira participante ativo da decisão. A versão escrita foi definida por um você descansado que ainda não gostava de ninguém na sala. É a única defesa confiável que você tem.

Não escreveu a saída? Pare aqui e escreva. Depois volte. A proposta espera. Se ela não espera nem um dia, isso também diz algo.

Guia gratuito · 25 páginasSaiba o custo antes de assinar.O que captar dinheiro realmente custa a você, calculado direito antes de assinar, não dezoito meses depois.Baixe o guia gratuito →

Os cinco passos, em ordem

Aqui está a rotina inteira para simular proposta de investimento numa tabela. Rode de cima para baixo e não pule os que você acha chatos.

Vamos um de cada vez.

Passos um e dois: acerte as entradas

Lixo entra, lixo confiante sai. É nas entradas que isto dá errado.

Comece pela avaliação. Quando alguém diz "estamos captando a dez", pergunte na hora a qual se refere. Pre-money é o valor combinado antes do investimento. Post-money é esse mais o investimento. A participação do investidor é calculada sobre o post-money. São duas leituras da mesma frase, e a diferença entre elas é exatamente o tamanho da rodada.

Depois, o pool. Quão grande, e ele é criado antes de o dinheiro chegar ou depois? Antes significa que você paga sozinho. Depois significa que todos dividem, inclusive o novo investidor. Se a proposta põe o pool do lado errado, são alguns pontos específicos que você enxerga na tela. É também um dos poucos lugares em que uma contraproposta bem argumentada costuma funcionar, porque você discute um plano de contratação, não uma crença. Há mais sobre isso em o que é um pool de opções e por que importa.

Então o empilhamento. Se você aceitou dinheiro em conversíveis, como SAFEs ou notas, vendeu participação a um preço ainda não fixado, e ela não aparece na sua tabela até converter. Converta todos os instrumentos juntos, pelo teto ou desconto, não um a um de cabeça e não pelo preço da rodada. Vários instrumentos com tetos bem abaixo da sua nova avaliação podem somar um bloco maior que a própria rodada.

É deste passo que vem a surpresa da semana seguinte. Faça antes de combinar um preço, não depois.

Passo três: sua participação, duas vezes

Um cálculo cobre quase tudo. A participação do investidor é o dinheiro dele dividido pela avaliação post-money. Todos os outros são multiplicados por um menos essa fração.

Leia de novo, porque é a parte que erram. Você não perde um número fixo de pontos. Mantém a mesma proporção de uma fatia menor. Quando isso vira instinto, você valida qualquer proposta de cabeça, que é o objetivo. O modelo dá precisão. O instinto te salva na sala.

Depois faça uma segunda vez. Simule a rodada seguinte a esta.

Uma rodada que parece sensata sozinha pode ser um degrau num caminho que você jamais aceitaria se o visse desenhado. Diluição é uma sequência. Rodadas de aparência razoável se acumulam. Se você só simula a que está à sua frente, otimiza uma jogada de cada vez num jogo com placar no final. Para a aritmética completa, veja como calcular sua participação após uma rodada de investimento.

Avaliação gratuitaQuão preso você está, de verdade?Faça o Índice de Sufocamento Corporativo, a avaliação gratuita para saber se você está pronto para ser um EUpreendedor.Fazer a avaliação →

Passo quatro: a cascata, e por que a saída ruim vem primeiro

Seu percentual não é o seu pagamento. Numa venda, o dinheiro é pago conforme a pilha de preferências antes de os acionistas ordinários receberem qualquer coisa.

Então lance cada classe de ações com suas condições e pague o preço de venda descendo a fila. Faça três vezes.

• Um preço decepcionante. É o que te ensina algo. É o que ninguém simula.
• Um preço plausível. Onde você honestamente espera chegar.
• Um preço bom. Quase todo term sheet parece bom aqui, então é o que menos diz.

Olhe primeiro a linha decepcionante. Se a linha das ordinárias estiver fina ali, você achou a cláusula que importa. Pode ser participação, um múltiplo acima do comum, ou o jeito como várias rodadas se empilham. Aí você negocia algo real, não uma impressão.

Passo cinco: o teste que impede você de se enganar

Você tem números. Agora faça três perguntas juntas, porque qualquer uma sozinha não significa nada.

1. O que eu possuo?
2. Quanto isso vale?
3. Em qual saída?

Uma fatia grande de um negócio subfinanciado que não alcança o próximo marco vale menos que uma fatia menor de um que alcança. Então some a pergunta que a maioria pula: esta rodada compra fôlego suficiente para chegar ao marco que torna a próxima rodada simples?

Se você termina bem dono e aquém do marco, a proposta não foi generosa. Empurrou o problema para um dia em que você terá menos poder de barganha do que tem agora.

Por fim, leia os termos que decidem resultados: a preferência de liquidação, a anti-diluição, os direitos pro rata e os direitos de conselho e de veto. Depois confira três pontos. Você comparou isto com pelo menos uma alternativa, ou explicou por que não há? Alguém que já passou por isso leu e disse o que pressionaria? Você dormiu sobre o assunto?

Esse último não é piada. É um controle.

Guia gratuito · 25 páginasSaiba o custo antes de assinar.O que captar dinheiro realmente custa a você, calculado direito antes de assinar, não dezoito meses depois.Baixe o guia gratuito →

Simular proposta de investimento para que dizer não continue barato

Eis o ganho. Quem consegue rodar a proposta durante a conversa e dizer "essa estrutura me deixa abaixo da linha que defini, isto é o que funcionaria" está negociando. Quem leva o papel embora e volta já apegado ao fechamento está recebendo.

O poder numa captação vem de alternativas e de clareza. Você pode não controlar suas alternativas. Controla inteiramente a sua clareza.

E seja honesto sobre o limite. Um modelo é aritmética aplicada a palpites. Você não sabe sua próxima avaliação, o preço da sua saída nem se virá uma rodada com avaliação menor. Então use para comparar: esta proposta contra aquela, agora contra depois, captar contra não captar. Respostas relativas são confiáveis. Previsões são teatro.

Se você ainda decide se esse dinheiro serve a um negócio de uma pessoa só, comece por se um EUpreendedor deve captar investimento. Se a cláusula que te preocupou foi a ordem de pagamento, o que é uma preferência de liquidação explica.

Avaliação gratuitaQuão preso você está, de verdade?Faça o Índice de Sufocamento Corporativo, a avaliação gratuita para saber se você está pronto para ser um EUpreendedor.Fazer a avaliação →

Perguntas frequentes

Quanto tempo devo levar para responder a uma proposta?

O suficiente para rodar os números, que é cerca de meia hora de aritmética, mais o tempo de dormir sobre o assunto e pedir a alguém experiente que leia os termos. Uma proposta de verdade sobrevive a uma demora curta e calma.

Preciso de habilidade em modelagem financeira?

Não. Para simular proposta de investimento você precisa de poucos cálculos: participação após o fechamento, o pool, instrumentos convertidos e a cascata de saída. A disciplina de rodá-los antes de formar uma opinião importa muito mais que qualquer habilidade com planilha.

Qual preço de saída importa mais quando simulo?

O decepcionante. Uma saída boa faz quase todo term sheet parecer bom. O resultado medíocre é onde as condições de preferência decidem quem recebe, e também é o mais provável.

E se a proposta for boa e eu simular mesmo assim?

Então você perde meia hora para simular proposta de investimento e ganha certeza. Isso também te protege do erro oposto: tratar uma proposta justa como predatória porque um termo soa agressivo quando é irrelevante nos seus números.

O método completo, com as listas de verificação, está em O Playbook de Diluição, um guia gratuito de 25 páginas.