Quota dopo un round di finanziamento:come calcolarla

Per calcolare la tua quota dopo un round di finanziamento, dividi l'investimento per la valutazione post-money: ottieni la quota dell'investitore. Poi moltiplica la quota di tutti gli altri per uno meno quella frazione. Infine aggiungi il pool, converti ogni convertibile e ripeti per il round successivo.

Come calcolare la quota dopo un round di finanziamento, in quattro passi

Non servono competenze di modellazione finanziaria. Servono quattro calcoli e la disciplina di farli prima di formarti un'opinione, non dopo.

I più lo fanno al contrario. Leggono il term sheet, si entusiasmano o si sentono offesi, e solo allora aprono un foglio di calcolo per confermare la sensazione. A quel punto il numero è decorazione.

Rovescia l'ordine. Prima i numeri. Poi l'opinione. Ogni volta.

Ecco tutto il kit per la quota dopo un round di finanziamento in una pagina, poi vediamo ogni passo.

Quattro righe. Questo è il metodo.

Passo uno: la quota dell'investitore, e cosa fa alla tua

La quota dell'investitore è pari all'investimento diviso per la valutazione post-money. Tutto qui.

Chiunque detenesse azioni prima viene poi moltiplicato per uno meno quella frazione. Mettiamo che l'investitore finisca con un quinto. Tieni quattro quinti di ciò che detenevi prima, non quattro quinti dell'azienda. Se detenevi tutto, ora detieni quattro quinti. Se detenevi la metà, ora detieni due quinti.

Questo è ciò che devi interiorizzare. I detentori esistenti non perdono ciascuno un numero fisso di punti. Ognuno conserva la stessa proporzione di una quota più piccola. Quando diventa istintivo, puoi verificare a mente qualsiasi offerta, e conta, perché il foglio di calcolo ti dà la precisione ma l'istinto ti salva nella stanza.

Una trappola sta proprio qui. Quale valutazione è il numero? Pre-money e post-money differiscono esattamente per la dimensione del round, e quel divario è una quota sostanziale di un business agli inizi. Quando qualcuno dice "raccogliamo a dieci", chiedi quale. La lettura che scegli sposta la tua quota di diversi punti. Il trattamento completo è in pre-money e post-money spiegati.

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Passo due: il pool, calcolato due volte

Qui si nasconde il vero denaro, quindi fallo due volte e confronta.

Primo passaggio: crea il pool dopo l'investimento, come emissione aggiuntiva condivisa proporzionalmente da tutti, nuovo investitore compreso. Annota la tua percentuale.

Secondo passaggio: crea lo stesso pool prima dell'investimento, ricavato solo dai detentori esistenti. Annota di nuovo la tua percentuale.

Il divario tra quei due numeri è ciò che ti costa la convenzione pre-money. Non come principio. Come cifra con il tuo nome sopra.

Quella cifra rende la conversazione vincibile. "Preferirei il pool dopo il denaro" è una richiesta. "Questa collocazione mi costa tot punti, e il mio piano di assunzioni ne richiede solo tot" è un argomento. Fai l'esercizio una volta con numeri reali e non tratterai più il pool come un dettaglio per gli avvocati. Il ragionamento è in cos'è un option pool.

Passo tre: converti lo stack insieme

Se non hai mai preso uno strumento convertibile, salta questo. Poi goditi il fatto di poterlo fare.

Se ne hai presi, elenca ogni SAFE e nota con il suo cap, il suo sconto e la sua data. Applica i termini di ciascuno come scritti. Convertili tutti nel round prezzato nello stesso momento. Solo dopo calcola le azioni del nuovo investitore e il pool.

Si sbaglia in due modi prevedibili. Si convertono gli strumenti uno alla volta a mente. Oppure li si converte al prezzo del round invece che ai loro cap. Entrambi sottostimano il danno.

Se più strumenti hanno cap ben sotto la tua nuova valutazione, insieme possono formare un blocco più grande del round stesso. Calcolalo prima di concordare un prezzo. Dopo è solo una sorpresa con una firma sopra.

Passo quattro: la quota dopo un round di finanziamento non è il tuo incasso

Puoi azzeccare ogni cifra di quota e giudicare comunque male l'esito, perché a un'uscita il ricavato scende lungo uno stack prima che gli azionisti ordinari ricevano qualcosa.

Una preferenza one-times non partecipativa significa che ogni investitore privilegiato o riprende prima i suoi soldi, o si converte in azioni ordinarie e prende la sua percentuale, quale delle due sia meglio per lui. In linea di massima è ragionevole. La partecipazione significa che riprende i suoi soldi e poi condivide anche il resto, che esce dai detentori ordinari. Multipli più alti aumentano l'importo preso per primo.

Sovrapponi qualche round così e ottieni un intervallo di prezzi, spesso ampio, spesso il più probabile, in cui il business si vende per una somma reale e il founder riceve molto poco.

Quindi esegui la cascata a tre prezzi: uno deludente, uno plausibile e uno buono. Quello deludente ti insegna qualcosa. È quello che nessuno modella. Cos'è una liquidation preference ne spiega i meccanismi.

Poi fai la parte che tutti saltano: il round successivo

Tutto quanto sopra è la tua quota dopo un round di finanziamento, per un solo round. Ti serve il percorso.

Modella la tua quota dopo questo round e di nuovo dopo un plausibile round successivo. Un round che da solo sembra a posto può stare su un percorso che non avresti mai accettato. E sapere dove finisce il percorso cambia la decisione di oggi: raccogliere di più o di meno, prendere la valutazione più alta con termini peggiori o quella più bassa con termini più puliti, oppure saltare il round.

Chi modella solo il round che ha davanti ottimizza una mossa alla volta in un gioco che si valuta alla fine.

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Tieni un solo modello e tienilo aggiornato

Non quattro fogli di calcolo in tre caselle di posta, ognuno con un'ipotesi diversa. Un'unica fonte di verità su chi possiede cosa, aggiornata ogni volta che cambia qualcosa.

L'obsolescenza uccide un modello più in fretta dell'imprecisione. Un modello obsoleto viene messo in dubbio in silenzio, poi aggirato, e di nuovo tiri a indovinare con un file aperto. L'abitudine che lo evita è in come tenere una cap table pulita.

Dove il calcolo di solito va storto

Non nell'aritmetica. L'aritmetica è da scuola. Va storto in ciò che le dai in pasto.

• Usare i documenti costitutivi. La tua quota di oggi è la tua quota fully diluted, con ogni convertibile contato. Non quella che dicono le carte della costituzione.
• Fidarsi di un numero letto ad alta voce. Se non hai confermato pre-money o post-money, non hai un numero.
• Dimenticare il pool. Cade dalla tua parte del tavolo a meno che tu non argomenti il contrario.
• Fermarsi all'uscita buona. Quasi ogni term sheet sembra a posto a un prezzo ottimo.

Correggi gli input e la matematica si sistema da sola. Non correggere nulla e la matematica calcolerà fedelmente il tuo errore.

A cosa serve il modello, e a cosa no

Fai attenzione con questo strumento. È aritmetica applicata a ipotesi, e le ipotesi sono congetture. Non conosci la tua prossima valutazione, il tuo prezzo di uscita, il tuo ritmo di assunzioni né se ci sarà un down round.

Quindi non usarlo mai per prevedere. Usalo per confrontare. Questa offerta contro quella. Questo pool contro uno più piccolo. Ora contro dopo. Raccogliere contro non raccogliere.

Quest'ultimo confronto conta di più per te. Quando possiedi tutto, la base di partenza è semplice e solida. Ogni alternativa deve batterla.

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La tua mezz'ora prima di rispondere a qualsiasi offerta

1. Conferma se la valutazione indicata è pre-money o post-money.
2. Trova la dimensione del pool e da che parte del denaro sta.
3. Elenca ogni strumento che si converte a causa di questo round.
4. Modella la tua quota subito dopo il closing, fully diluted.
5. Modellala di nuovo dopo un plausibile round successivo.
6. Esegui la cascata a un prezzo deludente, uno plausibile e uno buono.
7. Confronta il risultato con il tuo punto di rottura scritto.

Questa è la routine. Come modellare un'offerta di investimento prima di rispondere la sviluppa. Mezz'ora sulla tua quota dopo un round di finanziamento trasforma una trattativa che subisci in una che hai.

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Domande frequenti

Qual è la formula della quota dopo un round?

La quota dell'investitore è l'investimento diviso per la valutazione post-money. Ogni detentore esistente conserva poi la sua quota precedente moltiplicata per uno meno la frazione dell'investitore. Aggiungi il pool ed eventuali strumenti che si convertono, e ricalcola.

Perché devo calcolare il pool due volte?

Perché lo stesso pool ti costa importi diversi a seconda che sia creato prima o dopo l'investimento. Calcolarli entrambi mostra il divario come un numero preciso, e così è molto più facile argomentare.

Mi serve un software speciale?

No. Servono i quattro calcoli per la quota dopo un round di finanziamento e un modello che tieni aggiornato. Conta fare i conti prima di formarti un'opinione, non lo strumento.

La mia percentuale è ciò che ricevo quando vendo?

Non necessariamente. I termini di preferenza decidono chi viene pagato per primo, quindi il tuo incasso può essere molto sotto la tua percentuale del prezzo. Per questo esegui la cascata anche a un prezzo deludente, oltre che a uno buono.

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