融资后持股比例：怎么算，四步搞定
融资后持股比例四步算清：投资人的份额、期权池、叠加的工具，以及退出时的分配顺序。在回复任何一份报价之前，先把这四步算一遍，再决定要不要接受。
要算融资后持股比例，先用投资额除以投后估值，得到投资人的份额，再把其他所有人的份额乘以一减去这个分数。然后加上期权池，把每一份可转换工具转成股份，下一轮再重复一遍。
如何计算融资后持股比例，四步
你不需要财务建模的本事。你需要四项计算，以及在形成看法之前就先算完的自律，而不是算在后面。
大多数人是反着来的。他们读完投资条款清单，觉得兴奋或者被冒犯，然后才打开电子表格去印证这种感觉。到那时，数字只是装饰。
把顺序倒过来。先数字，后看法。每一次都这样。
融资后持股比例的整套工具，先放在一页上，然后我们一步步过。
| 步骤 | 要问的问题 | 怎么做 |
|---|---|---|
| 第一步 | 投资人拥有多少？ | 投资额除以投后估值。 |
| 第二步 | 期权池让我付出什么？ | 算两遍：先算资金到账之后，再算之前。比较。 |
| 第三步 | 我已经卖掉了什么？ | 把每一份 SAFE 和可转债一起，各按自己的上限或折扣转换。 |
| 第四步 | 退出时我能拿到什么？ | 在三种价格下跑一遍优先权分配。 |
四行。这就是方法。
第一步：投资人的份额，以及它对你的影响
投资人的持股比例，等于投资额除以投后估值。就这么简单。
之前持股的每个人，都要乘以一减去这个分数。假设投资人最后拿到五分之一。你保留的是你之前所持部分的五分之四，而不是公司的五分之四。如果你原来全部持有，现在就是五分之四。如果你原来持有一半，现在就是五分之二。
这是要内化的东西。现有持股人并不是各自失去固定的点数。每个人保留的，是一个更小份额的同一比例。一旦这成了直觉，你就能在脑子里对任何报价做合理性检查，这很重要，因为电子表格给你精确，而直觉让你在谈判桌上不吃亏。
有一个陷阱就在这里。那个数字用的是哪一种估值？投前估值和投后估值，恰好相差这一轮的规模，而这个差额在早期生意里是相当大的一块。当有人说“我们按十融”时，问清楚是哪一种。你选哪种读法，会让你的持股比例变动好几个点。完整的讲解在投前估值与投后估值详解里。
免费指南 · 25 页签字之前,先知道成本。融资究竟让你付出什么代价,签字之前算清楚,而不是十八个月之后。获取免费指南 →第二步：期权池，算两遍
真正的钱就藏在这里，所以算两遍，再比较。
第一遍：在投资之后设立期权池，作为额外增发，由所有人按比例分担，新投资人也在内。记下你的百分比。
第二遍：在投资之前设立同样的期权池，只从现有持股人身上扣。再记下你的百分比。
这两个数字之间的差距，就是投前惯例让你付出的代价。不是作为一条原则，而是一个写着你名字的数字。
正是这个数字，让这场谈话有赢的可能。“我更希望期权池放在资金之后”是一个请求。“这种放法让我少了这么多点，而我的招聘计划只需要这么多”才是一个论据。用真实的数字做一次这个练习，你就再也不会把期权池当成留给律师的细节。背后的道理在什么是期权池里。
第三步：把叠加的工具一起转换
如果你从没拿过可转换工具，就跳过这一步。然后享受你可以跳过的这个事实。
如果拿过，把每一份 SAFE 和可转债，连同它的上限、折扣和日期列出来。按条款原文逐一套用。把它们在同一时刻全部转进定价轮。然后才算新投资人的股份和期权池。
人们在这里有两种可以预见的错法。他们在脑子里一份一份地转换。或者他们按本轮价格转换，而不是按各自的上限。两种都会低估损失。
如果几份工具的上限都远低于你的新估值，合在一起可能形成比这一轮本身还大的一块。在你同意价格之前先算出来。事后它只是一个签了字的意外。
第四步：融资后持股比例不等于你的收益
你可以把每一个持股数字都算对，却仍然误判结果，因为退出时的所得，要沿着一个层层顺序往下付，普通股东才能拿到钱。
一倍、非参与的优先权意味着，每位优先股投资人要么先拿回本金，要么转成普通股拿自己的百分比，哪个对他们更好就选哪个。这大体上是合理的。参与权则意味着他们拿回本金之后，还要再分剩下的部分，而这部分是从普通股东身上出的。倍数更高，先被拿走的金额就更大。
把好几轮这样的条款叠起来，你会得到一个价格区间，往往很宽，往往正是最可能出现的那一段：生意卖出了一笔实实在在的钱，而创始人拿到的很少。
所以在三种价格下跑一遍分配：一个令人失望的，一个合理的，一个好的。令人失望的那个会教你一些东西。那是没人去测算的那一个。什么是清算优先权讲清了机制。
然后做大家都跳过的那一步：下一轮
以上所有，都只是一轮的融资后持股比例。你需要的是整条路径。
测算这一轮之后的持股比例，再测算一个合理的下一轮之后的。单独看没问题的一轮，可能落在一条你绝不会接受的路径上。而知道路径通向哪里，会改变今天的决定：多融还是少融，拿更高的估值配更差的条款，还是更低的估值配更干净的条款，或者干脆跳过这一轮。
只测算眼前这一轮的人，是在一场最后才计分的游戏里，一步一步地优化。
免费测评你到底被困得有多深？完成职场窒息指数——这项免费测评告诉你是否已准备好成为独立创业者。开始测评 →只留一个模型，并且保持更新
不要三个收件箱里放四张电子表格，每张假设都不一样。只要一个关于谁拥有什么的唯一数据来源，一有变化就更新。
过时对模型的杀伤，比不精确来得更快。过时的模型会被悄悄地不再信任，然后被绕开，然后你又在猜，尽管手里开着一个文件。防止这一点的习惯，在如何保持一份干净的股权结构表里。
计算通常错在哪里
不在算术上。算术是小学水平。错在你喂给它的东西。
- 用创立时的文件。你今天的持股，是完全稀释后的持股，每一份可转换工具都算进去。不是公司注册文件上写的。
- 相信别人念出来的数字。如果你没有确认是投前估值还是投后估值，你就没有数字。
- 忘了期权池。除非你争取，否则它会落在你这一侧。
- 只算到好的退出为止。几乎每一份投资条款清单，在一个很高的价格上看起来都没问题。
把输入修好，数学自己会搞定。什么都不修，数学会忠实地算出你的错误。
这个模型是做什么的，不是做什么的
用这个工具要小心。它是把算术套在假设上，而假设都是猜测。你不知道下一次的估值，不知道退出价格，不知道你的招聘节奏，也不知道会不会有一轮降价融资。
所以永远不要用它来预测。用它来比较。这份报价对那份。这个池子对更小的池子。现在对以后。融资对不融资。
最后这个比较对你最重要。当你拥有全部时，基线简单而强大。每一个替代方案都必须胜过它。
免费指南 · 25 页签字之前,先知道成本。融资究竟让你付出什么代价,签字之前算清楚,而不是十八个月之后。获取免费指南 →回复任何报价之前，你的半小时
- 确认所说的估值是投前估值还是投后估值。
- 找出期权池的大小，以及它在资金的哪一侧。
- 列出因这一轮而转换的每一份工具。
- 测算交割后立刻的、完全稀释的持股比例。
- 再测算一个合理的下一轮之后的持股比例。
- 在令人失望的、合理的和好的三种价格下跑一遍分配。
- 把结果和你写下的底线做对照。
这就是流程。回应之前如何测算一份投资报价把它展开讲了。花半小时算融资后持股比例，就能把一场被动接受的谈判，变成你自己手里的谈判。
免费测评你到底被困得有多深？完成职场窒息指数——这项免费测评告诉你是否已准备好成为独立创业者。开始测评 →常见问题
融资后持股比例的公式是什么？
投资人的份额是投资额除以投后估值。每位现有持股人保留的，是他们之前的份额乘以一减去投资人的分数。再加上期权池和任何要转换的工具，重新计算。
为什么期权池要算两遍？
因为同一个期权池，设立在投资之前还是之后，让你付出的代价不同。两种都算，就能把差距变成一个具体的数字，这样争取起来容易得多。
需要专门的软件吗？
不需要。你需要的是融资后持股比例的四项计算，和一个保持更新的模型。要紧的是在形成看法之前先把数字算出来，而不是工具。
我的持股比例就是我出售时拿到的吗？
不一定。优先权条款决定谁先拿钱，所以你的收益可能远低于你在价格中占的百分比。这就是为什么你既要在好的价格下，也要在令人失望的价格下跑一遍分配。
完整的方法和清单在《稀释手册》里，这是一份免费的 25 页手册。
你到底被困得有多深？
完成职场窒息指数——这项免费测评告诉你是否已准备好成为独立创业者。